Görüntü kaynağı: CNBC

 

10 yıllık ABD tahvillerinin getirisi 21 Ekim'de Ağustos 2007'den bu yana yeni bir yüksek seviye olan %4,21'e yükseldi.

ABD tahvil getirileri dünya piyasalarında ilgi odağı olurken, bu yılki sert yükseliş bir uyarı sinyali olarak algılanarak finansal piyasalarda dramatik dalgalanmalara yol açtı.

Bu göstergenin gelişmesinde piyasayı kargaşaya sürükleyecek kadar teröre maruz kalan ne?

 

Neden 10 yıllık ABD tahviline odaklanmalıyım?

ABD tahvili, ABD hükümeti tarafından ihraç edilen bir tahvildir, aslında bir senettir.

ABD hükümeti tarafından onaylanmakta ve dünyada risksiz bir varlık olarak kabul edilmekte ve büyük saygı görmektedir.

ABD tahvillerinde gördüğümüz getiriler de aslında ilgili hesaplamalardan elde ediliyor.

Örneğin 10 yıllık ABD tahvilinin cari fiyatı 88,2969, kupon oranı ise %2,75'tir.Yani bu tahvili bu fiyattan alıp vadeye kadar tutarsanız, faiz geliri yılda 2,75 dolar, yılda iki faiz ödemesi olur ve vade sonunda kupon fiyatından itfa ederseniz yıllık getiriniz %4,219 olur.

Aynı zamanda, kısa vadeli ABD borçları siyasi ve piyasa etkilerine karşı oldukça hassastır; çok uzun vadeli ABD borçları ise çok belirsiz ve likit değildir.

On yıllık ABD tahvili, tüm vadeler arasında en aktif olanıdır ve aynı zamanda ipotekler de dahil olmak üzere banka kredi oranlarının ve her türlü varlık getirisinin temelini oluşturur.

Sonuç olarak, 10 yıllık ABD tahvilinin getirisi, varlık getirilerinin alt sınırını belirleyen "risksiz faiz oranı" olarak geniş çapta kabul görüyor ve varlık fiyatlamasında "çapa" olarak kabul ediliyor.

ABD tahvil getirilerindeki son dönemdeki keskin yükseliş, büyük ölçüde Federal Rezerv'in faiz artırımına devam etmesinden kaynaklanmaya devam ediyor.

Peki faiz artışlarıyla artan Hazine bonosu getirileri arasındaki ilişki tam olarak nedir?

Faiz artırımı döngüsünde: Tahvil fiyatları, ihraç oranının gelişimi ile yakın bir şekilde hareket eder.

Yeni tahvil faiz oranlarındaki artış eski tahvillerde satışa yol açar, satışlar tahvil fiyatlarında düşüşe yol açar ve fiyatlardaki düşüş vadeye kadar getiride artışa yol açar.

Başka bir deyişle, eskiden 99 dolara satın alan faiz oranı şimdi 95 dolara alıyor.95 dolara satın alan yatırımcı için vadeye kadar getiri artıyor.

 

Emlak piyasası ne durumda?

10 yıllık ABD tahvillerinin getirilerindeki artış konut kredisi faizlerini artırdı.

Resim kaynağı: Freddie Mac

 

Geçtiğimiz Perşembe günü Freddie Mac, 30 yıllık ipotek faiz oranının yüzde 6,94'e yükseldiğini ve bu durumun çok önemli olan yüzde 7 sınırını aşma tehdidi oluşturduğunu bildirdi.

Ev satın almanın yükü tüm zamanların en yüksek seviyesinde.Atlanta Federal Rezerv Bankası'na göre, ortalama ABD hanesi artık gelirinin yarısını ev alımlarına harcamak zorunda, bu da iki yılda neredeyse üç katına çıktı.

Resim kredisi: Redfin

 

Ev alımları üzerindeki bu ağır yük göz önüne alındığında emlak işlemleri durdu: Ev satışları Eylül ayında üst üste sekizinci ayda da düştü ve ipotek talebi 25 yılın en düşük seviyesine geriledi.

Mortgage oranlarının yükselişinde bir dönüm noktası oluşana kadar emlak piyasasının toparlanacağını hayal etmek zor.

Yani 10 yıllık Hazine getirilerinin gelişiminden ipotek faiz oranlarına ilişkin bir tahminde bulunabiliyoruz.

 

Ne zaman zirveye ulaşacağız?

Tarihsel faiz artırım döngülerine bakıldığında, 10 yıllık ABD tahvil getirilerinin faiz artırım döngüsünün zirvesindeki son artış oranını aştığı görülüyor.

Eylül faiz toplantısına ilişkin nokta grafiği, mevcut faiz artırım döngüsünün sonunun %4,5 – 5 civarında olacağını gösteriyor.

Bununla birlikte, 10 yıllık ABD tahvillerinin getirisinin hala yükselme potansiyeli olması gerekiyor.

Ayrıca son 40 yılın faiz artırım döngülerinde 10 yıllık ABD tahvillerinin getirisi genellikle politika faizinden yaklaşık dörtte bir önce zirveye ulaştı.

Bu, Fed'in faiz artırmayı durdurmasından önce ilk düşenin 10 yıllık ABD tahvillerinin getirisi olacağı anlamına geliyor.

O dönemde konut kredisi faiz oranları da yükseliş eğilimini tersine çevirecek.

 

Ve şimdi “şafaktan önceki en karanlık saat” olabilir.