Powell ikinci Volcker olacak mı?
06/23/2022
Rüya görmek geri dönüş 1970'ler
Çarşamba günü Federal Reserve, faiz oranını 75 baz puan artırdı; bu, yüksek enflasyonu kontrol altına almak için yaklaşık otuz yıldır yapılan en büyük hamle oldu.
Son zamanlarda enflasyon, 1970'lerde patlak veren benzeri görülmemiş stagflasyon krizini hatırlatan, "uzun süreli" bir yüksek enflasyon dönemi olarak adlandırılabilecek bir dönemde aylarca 40 yılın en yüksek seviyelerinde kaldı.
O dönemde ABD'de enflasyon oranı yüzde 15'e yükseldi, GSYİH büyümesi düştü, işsizlik oranı hızla yükseldi.Ancak Federal Reserve, enflasyon ve istihdamla mücadele arasında bocaladı, bu da aşırı enflasyona ve yavaş ekonomik büyümeye yol açtı.
ABD'nin 1980'lerdeki stagflasyonist sefaletinden kurtulmasına gerçekten yardım eden kişi, o zamanki Federal Reserve başkanı Paul Volcker'dı; o, tüm muhalif görüşlere galip geldi ve kemer sıkma politikalarını büyük bir güçle empoze etti.Faiz oranlarının %10'un üzerine çıkarılmasının ardından işsizlik oranı kısa sürede %6'dan %11'e yükseldi.
O zamanlar inşaat işçileri protesto amacıyla ona dev tahta bloklar gönderiyordu, araba satıcıları ona kimsenin istemediği yeni arabaların anahtarlarını gönderiyordu ve traktörlü çiftçiler Federal Reserve'ün beyaz mermer binasının önünde bağırıyorlardı.Ancak bunların hiçbiri Bay Volcker'ı etkilemedi.
Daha sonra gösterge faiz oranını yüzde 20'nin üzerine çıkararak o dönemde çok ciddi olan enflasyonu bastırdı, kriz sona erebildi, ekonomi yeniden yoluna girdi ve bu da sonraki onyılların temelini attı. refah.
Volcker anı geliyor mu?
Fed'in Mart ayından bu yana faiz oranlarında yaptığı artış piyasaları titretti: Volcker anı yeniden geldi.
Ancak ilginç olan, Fed'in bu faiz toplantısının arifesinde 75 baz puanlık faiz artırımı sinyalini piyasaya net bir şekilde iletmemiş olması ve bu operasyonun beklentilerin biraz ötesinde olduğunu söylemek mantıklı.
Ancak 15 Haziran itibarıyla piyasa bu faiz artırımını tamamen fiyatlamış, faiz artırımının geldiği gün piyasa olumsuz haberleri de hesaba katarak ABD hisse senetleri ve tahvilleri birlikte yükselişe geçmişti.
Bu olgunun temel nedenleri, TÜFE verilerinin beklentileri büyük ölçüde aşması ve “Federal Rezerv Haber Ajansı” olarak bilinen Wall Street Journal dergisinde yer alan bir rapordur.
Raporda, son günlerde ortaya çıkan bir dizi rahatsız edici enflasyon raporunun, Fed yetkililerini bu haftaki toplantıda beklenmedik 75 baz puanlık bir faiz artırımını düşünmeye yöneltebileceğine dikkat çekildi.
Makale piyasada kargaşaya neden oldu ve hatta sektörün ileri gelenleri Goldman Sachs ve JPMorgan bile onun izinden giderek tahminlerini bir gecede revize etti.
Piyasa, bu faiz toplantısında hızlı bir şekilde 75 baz puanlık bir faiz artırımını fiyatlamaya başladı ve Fed'in Haziran ayındaki beklenen faiz artırımı, rakamın sadece %3,9 olduğunu bilerek anında 75 baz puanlık faiz artırımı olasılığını %90'ın üzerine çıkardı. hafta önce.
O zamandan beri Fed piyasanın liderliğinde görünüyor: Herhangi bir ileri “beklenti” yapmadan faiz oranlarını 75 baz puan artırdı.
Buna ek olarak Powell konferansta kafa karıştırıcı mesajlar da yayınladı: 75 baz puanlık faiz artırımı pek sık görülen bir durum değildi, ancak Temmuz ayında 75 baz puanlık bir artış daha muhtemeldi.Tüketici enflasyon beklentilerinin başlık enflasyonundan riskle karşı karşıya olduğunu düşündü, ancak bu arada mevcut başlık enflasyon oranının beklentileri temel bir şekilde etkilemediğini söyledi.
Kafa karıştırıcı ifadeler ve muğlak yanıtlar ile tüm kararların sonraki verilere dayandırılmasının ölçüsü, hiperenflasyonla mücadelede Volcker'ınkiyle aynı sertliği ve kararlılığı Powell'da görmemizi zorlaştırdı.
Şu ana kadar piyasanın en çok korktuğu şey faiz artırımı değil, Fed'in kafa karıştırıcı olması.
Hangi koşullar sona erebilir? the zam oranı?
Mart ayında FOMC nokta grafiği Fed'in önümüzdeki iki yıl içinde kademeli olarak faiz artırımına gideceğini gösterdi;mevcut FOMC nokta grafiği, bu yılki büyük bir faiz artışı ve gelecek yılki küçük bir faiz artışının ardından Fed'in bir sonraki yıl faiz indirimine başlamasının beklendiğini gösteriyor.
Ancak enflasyon, kemer sıkma ve büyümenin "imkansız bir üçgen" oluşturduğunu belirten FOMC, asıl hedefin enflasyonu çözmek olduğunu, mevcut öncelikli hedefin enflasyonu ve kemer sıkmayı korumak olduğu takdirde resesyonun muhtemelen kaçınılmaz olacağını bir kez daha vurguladı.
Enflasyonu kontrol altında tutmak her zaman bir oyundur, Bay Volcker'in eylemlerine iki durgunluğun eşlik ettiği ve kendisinin Fed'in fiyat istikrarını sürdürmesinin önemini gösterdiği akılda tutulursa.Uzun vadeli sağlam bir büyüme ancak fiyat istikrarının korunmasıyla mümkün olacaktır.
Artık Fed'i caydırabilecek tek şey enflasyondaki kayda değer bir iyileşme, işsizlikte keskin bir artış veya ekonomik veya piyasa krizi gibi görünüyor.
Ancak giderek daha fazla kurum resesyon uyarısı yaptıkça, piyasa yavaş yavaş ekonomiye yönelik aşağı yönlü riskleri fiyatlamaya başlayabilir ve 10 yıllık ABD tahvil getirilerinin yıl sonuna gelmeden %2,5'in altına gerilemesini bekleyebiliriz.
Ancak şafaktan önceki karanlık en zoru olabilir.
Açıklama: Bu makale AAA LENDINGS tarafından düzenlenmiştir;Görüntülerin bir kısmı internetten alınmıştır, sitenin konumu temsil edilmemektedir ve izinsiz yeniden basılamaz.Piyasada riskler var ve yatırımların dikkatli olması gerekiyor.Bu makale kişisel yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir ve bireysel kullanıcıların belirli yatırım hedeflerini, finansal durumlarını veya ihtiyaçlarını dikkate almaz.Kullanıcılar burada yer alan herhangi bir görüş, görüş veya sonucun kendi özel durumlarına uygun olup olmadığını dikkate almalıdır.Buna göre yatırım yapın, risk size aittir.
Gönderim zamanı: Haz-23-2022