Resim kaynağı: https://trading Economics.com/united-states/interest-rate

Piyasa, toplantı öncesi genel olarak Fed'in bu ay da 75 baz puanlık faiz artırımına gideceğini varsayarken, piyasanın asıl odağı toplantı sonrasında yayınlanan noktasal grafik ve ekonomik görünüm oldu.

Tüm Fed politika yapıcılarının önümüzdeki birkaç yıla ilişkin faiz oranı beklentilerinin görsel bir temsili olan nokta grafiği, bir grafikte sunulmaktadır;Bu grafiğin yatay koordinatı yılı, dikey koordinatı ise faiz oranını temsil ediyor ve grafikteki her nokta bir politika yapıcının beklentisini temsil ediyor.

Resim kaynağı: Federal Rezerv

Grafikte görüldüğü gibi, 19 Fed politika yapıcısının büyük çoğunluğu (17), bu yıl iki faiz artırımının ardından faiz oranlarının %4,00-%4,5 aralığında olacağına inanıyor.

Yani yıl sonundan önce kalan iki faiz artışı için şu anda iki senaryo var.

Yıl sonuna kadar 100 baz puanlık faiz artışı, her biri 50 baz puanlık iki artış (8 politika yapıcı bu lehte).

Faiz oranlarının Kasım'da 75 baz puan, Aralık'ta ise 50 baz puan artırılması için iki toplantı kaldı (9 politika yapıcı bu lehte).

2023 yılında beklenen faiz artışlarına tekrar bakıldığında oyların büyük çoğunluğunun %4,25 ile %5 arasında eşit bir şekilde dağıldığı görülüyor.

Bu, gelecek yıl için ortalama faiz oranı beklentisinin %4,5 ile %4,75 arasında olduğu anlamına geliyor.Bu yıl kalan iki toplantıda faizler yüzde 4,25'e yükseltilirse bu, gelecek yıl yalnızca 25 baz puanlık bir faiz artışının olacağı anlamına geliyor.

Dolayısıyla bu noktasal grafikteki beklentilere göre Fed'in gelecek yıl faiz artırması için fazla bir alan olmayacak.

2024 yılı faiz beklentilerine gelince, politika yapıcıların görüşlerinin birbirinden çok uzak olduğu ve günümüzle pek bir alakasının olmadığı açık.

Ancak kesin olan, Fed'in sıkılaştırma döngüsünün daha güçlü faiz artışlarıyla devam edeceğidir.

 

Şimdi ne kadar sert olursan, çatırtı o kadar kısa olur

 

Wall Street, Fed'in hedefinin, enflasyonu soğutma karşılığında ekonomik büyümeyi yavaşlatacak "daha sert, daha kısa" bir sıkılaştırma döngüsü yaratmak olduğuna inanıyor.

Fed'in bu toplantıda açıkladığı ekonominin geleceğine ilişkin görünümü de bu yorumu desteklemektedir.

Fed, ekonomik görünümünde 2022 yılı reel GSYİH tahminini Haziran'daki %1,7'den %0,2'ye keskin bir şekilde aşağı yönlü revize ederken, yıllık işsizlik oranı tahminini de yukarı yönlü revize etti.

Resim kaynağı: Federal Rezerv

Bu durum, ekonomik ve istihdam tahminlerinin giderek kötümserleşmesi nedeniyle Federal Rezerv'in ekonominin bir resesyon döngüsüne girebileceğinden endişelenmeye başladığını gösteriyor.

Powell aynı zamanda toplantı sonrası basın toplantısında da açıkça şunları söyledi: “Agresif faiz artırımları devam ettikçe, yumuşak iniş şansı muhtemelen azalacaktır.

Fed ayrıca agresif faiz artırımlarının piyasalarda resesyona ve kana yol açma ihtimalinin yüksek olduğunu da kabul ediyor.

Ancak bu şekilde Fed “enflasyonla mücadele” görevini zamanından önce tamamlayabilir ve faiz artırım döngüsü sona ermiş olur.

Genel olarak, mevcut faiz artırım döngüsünün “sert ve hızlı” bir eylem olması muhtemel.

 

Faiz artırımı planlanandan önce tamamlanabilir

Bu yıldan bu yana Fed'in kümülatif faiz artırımının 300 baz puana ulaştığı, faiz artırım sürecinin bir süre daha devam edeceğini ve kısa vadede politika duruşunun değişmeyeceğini gösteren nokta grafikle birleştiğinde.

Bu durum piyasanın Fed'in hızlı bir şekilde genişlemeye gideceği yönündeki düşüncelerini tamamen boşa çıkardı ve şu an itibarıyla on yıllık ABD tahvillerinin getirisi hızla yükseldi ve %3,7'lik yüksek seviyeye ulaşmak üzere.

Ancak öte yandan, Fed'in ekonomik durgunluk kaygılarına ilişkin ekonomik öngörüsü ve gelecek yıl faiz artırımlarının hızına ilişkin noktasal grafiğin yavaşlaması bekleniyor, bu da faiz artırım sürecinin hala devam ettiği anlamına geliyor. yolda ama şafak söktü.

Ayrıca Fed'in faiz artırım politikasında henüz ekonomi tarafından tam olarak sindirilemeyen bir gecikme etkisi var ve bundan sonraki faiz artışları daha pervasız olurken, daha erken tamamlanabilecek olması da iyi haber.

 

Mortgage piyasası açısından faiz oranlarının kısa vadede yüksek kalacağına şüphe yok ama belki de gidişat gelecek yıl değişebilir.