Resim kaynağı: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Toplantı öncesinde piyasalar genel olarak Fed'in bu ay da faiz oranlarını 75 baz puan artıracağını varsayıyordu. Ancak toplantının ardından yayınlanan noktasal grafik ve ekonomik görünüm, piyasanın odak noktası oldu.

Tüm Fed politika yapıcılarının önümüzdeki birkaç yıla ilişkin faiz oranı beklentilerini görsel olarak gösteren nokta grafiği bir grafikte sunulmuştur; bu grafiğin yatay koordinatı yılı, dikey koordinatı faiz oranını ve grafikteki her nokta bir politika yapıcının beklentisini temsil etmektedir.

Resim kaynağı: Federal Rezerv

Grafikte görüldüğü üzere, 19 Fed politikacısının büyük çoğunluğu (17), bu yıl iki faiz artışının ardından faiz oranlarının %4,00-%4,5 olacağına inanıyor.

Dolayısıyla yıl sonundan önce kalan iki faiz artırımı için şu anda iki senaryo var.

Yıl sonuna kadar 100 baz puanlık faiz artışı, 50'şer baz puanlık iki faiz artışı (8 politika yapıcı destekliyor).

Faiz oranlarının 125 baz puan artırılması için iki toplantı kaldı; Kasım ayında 75 baz puan ve Aralık ayında 50 baz puan (9 politika yapıcı lehte).

2023 yılında beklenen faiz artışlarına tekrar bakıldığında, oyların büyük çoğunluğunun yüzde 4,25 ile yüzde 5 arasında eşit olarak dağıldığı görülüyor.

Bu, gelecek yıl için medyan faiz oranı beklentisinin %4,5 ila %4,75 olduğu anlamına gelir. Bu yıl kalan iki toplantıda faiz oranları %4,25'e yükseltilirse, bu, gelecek yıl yalnızca 25 baz puanlık bir faiz oranı artışı olacağı anlamına gelir.

Yani bu nokta grafiğinin beklentilerine göre, Fed'in önümüzdeki yıl faiz artırımına gitmesi için fazla alan kalmayacak.

2024 yılına ilişkin faiz beklentilerine gelince; politika yapıcıların görüşlerinin birbirinden çok uzak olduğu ve bunların şu an için fazla bir anlam ifade etmediği açık.

Ancak kesin olan şu ki Fed'in sıkılaştırma döngüsü daha güçlü faiz artışlarıyla devam edecek.

 

Şimdi ne kadar sert olursanız, sıkıntı o kadar kısalır

 

Wall Street, Fed'in amacının enflasyonu düşürmek karşılığında ekonomik büyümeyi yavaşlatacak "daha sert, daha kısa" bir sıkılaştırma döngüsü yaratmak olduğuna inanıyor.

Fed'in bu toplantıda açıkladığı ekonominin geleceğine ilişkin görünüm de bu yorumu destekliyor.

Fed, ekonomik görünümünde 2022 yılı reel GSYH tahminini Haziran ayındaki %1,7'den sert bir şekilde aşağı yönlü revize ederek %0,2'ye çekerken, yıllık işsizlik oranı tahminini de yukarı yönlü revize etti.

Resim kaynağı: Federal Rezerv

Bu durum, Fed'in ekonominin durgunluk döngüsüne girebileceği konusunda endişelenmeye başladığını, ekonomik ve istihdam tahminlerinin giderek daha kötümser hale geldiğini gösteriyor.

Powell, toplantı sonrası düzenlediği basın toplantısında, "Agresif faiz artışları devam ettikçe, yumuşak bir iniş ihtimali azalacak gibi görünüyor" dedi.

Fed ayrıca, faiz oranlarının daha da agresif bir şekilde artırılmasının piyasalarda durgunluğa ve kan dökülmesine yol açma ihtimalinin çok yüksek olduğunu kabul ediyor.

Ancak bu şekilde Fed, "enflasyonla mücadele" görevini önceden tamamlayabilir ve faiz artırım döngüsü sona erebilir.

Genel olarak, mevcut faiz artırım döngüsünün "sert ve hızlı" bir eylem olması muhtemeldir.

 

Faiz artışı planlanandan önce tamamlanabilir

Fed'in bu yıldan bu yana kümülatif faiz artışı 300 baz puana ulaşırken, noktasal grafikle faiz artışı sürecinin bir süre daha devam edeceği, kısa vadede ise politika duruşunun değişmeyeceği görülüyor.

Bu durum, piyasaların Fed'in hızla faiz indirimine gideceği yönündeki düşüncelerini tamamen ortadan kaldırdı ve şu an itibarıyla 10 yıllık ABD tahvillerinin faizi tamamen yükseldi ve yüzde 3,7'lik zirveye ulaşmak üzere.

Ancak diğer yandan, Fed'in ekonomik öngörülerinde durgunluk endişeleri, gelecek yıl faiz artırım hızının noktasal grafikte yavaşlaması bekleniyor, bu da faiz artırım sürecinin henüz devam ettiği ancak şafağının göründüğü anlamına geliyor.

Ayrıca Fed'in faiz artırım politikasında ekonomide henüz tam olarak hazmedilemeyen bir gecikme etkisi var ve bundan sonraki faiz artırımları daha pervasız olacak olsa da iyi haber şu ki daha erken tamamlanabilir.

 

Konut kredisi piyasası açısından, faiz oranlarının kısa vadede yüksek kalacağı şüphesiz ancak belki de gelecek yıl durum değişebilir.