Federal Rezerv Faiz Oranı Kontrol Sistemi (Birinci Bölüm)

Küresel finans piyasalarında FederalRezerv'nin faiz oranı kontrol sistemi her zaman ilgi odağı olmuştur. Bu sistemi derinlemesine anlamak için, yalnızca mevcut operasyonel mekanizmalarına odaklanmak değil, aynı zamanda tarihsel evrimini de gözden geçirmek önemlidir. Bu makalenin ilk bölümü, 2008 mali krizinden önce Federal Rezerv'in faiz oranı koridoru sistemini inceleyecek ve sonraki analizler için temel oluşturacaktır.

Faiz Oranı Koridoru Sistemine Genel Bakış

2008 mali krizinin patlak vermesinden önce, özellikle Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki gelişmiş ülkelerdeki merkez bankaları, piyasa oranlarını düzenlemek için faiz koridoru mekanizmasını yaygın olarak benimsedi. Bu mekanizmanın özü, faiz oranları için bir üst ve alt sınır belirlemek ve piyasa oranlarının bu aralıkta dalgalanmasını sağlamaktır. Faiz koridoru mekanizması yalnızca piyasa beklentilerini dengelemekle kalmaz, aynı zamandaBUNLARPara politikasının şeffaflığı ve öngörülebilirliği sağlanarak etkinliğinin artırılması.

Federal Rezerv Faiz Oranı Kontrol Sisteminin Ayrıntılı İncelenmesi (Birinci Bölüm)

Özellikle, faiz oranı koridorunun üst sınırı genellikle merkez bankasının bankalara borç verdiği en yüksek oran tarafından belirlenir ve bu da genellikle bankaların merkez bankasından borç alma maliyetini yansıtır. Alt sınır, merkez bankasının bankalar tarafından yatırılan fazla rezervlere ödediği faiz oranı tarafından belirlenir. Bu iki oran, piyasa faiz oranlarının dalgalandığı aralığı oluşturur ve piyasa oranlarının bu aralığı aşmasını zorlaştırır.

Örnek olarak Avrupa Merkez Bankası'nı (ECB) ele alırsak, faiz oranı koridoru sistemi daha tipiktir; üst sınır marjinal borç verme oranı ve alt sınır mevduat oranıdır. Piyasa oranları üst sınıra yaklaştığında, bankalar merkez bankasından borç almaya daha meyillidir; tersine, piyasa oranları alt sınıra yaklaştığında, bankalar fonlarını merkez bankasına yatırmayı tercih eder. Bu düzenleme, piyasa oranlarını istikrarlı bir aralıkta tutarak merkez bankası müdahalelerinin sıklığını ve yoğunluğunu azaltır.

2008 Öncesi Federal Rezerv Faiz Oranı Kontrol Sistemi

2008 mali krizinden önce, federal fon oranı Federal Rezerv'in piyasayı düzenlemek için kullandığı temel araçtı. Federal fon oranı bankalar arasındaki gecelik borçlanmanın maliyetini yansıtır ve bankalar arası likiditenin önemli bir göstergesidir. Federal Rezerv bu oranı ayarlayarak bankaların finansman maliyetlerini etkileyebilir ve böylece tüketim gibi genel ekonomik faaliyetleri dolaylı olarak etkileyebilir.yatırımve ekonomik büyüme.

O dönemde Federal Rezerv'in faiz oranı koridoru sisteminin diğer ülkelere kıyasla belirli benzersiz özelliklere sahip olduğunu belirtmekte fayda var. Üst sınır oranı, Federal Rezerv'in bankalara borç verdiği oran olan iskonto penceresi oranıydı. Ancak, tipik faiz oranı koridoru sisteminin aksine, Federal Rezerv banka rezervlerine faiz ödemediği için net bir alt sınır oranı belirlemedi. Bu teorik olarak alt sınır oranının sıfıra yakın olduğu anlamına geliyordu.

Buna rağmen, Federal Rezerv hala açık piyasa işlemleri, yani devlet tahvilleri alıp satarak piyasa oranlarını düzenleyebiliyordu ve piyasa oranlarının federal fon hedef oranı etrafında dalgalanmasını sağlıyordu. Açık piyasa işlemlerinin etkinliği, o dönemde Federal Rezerv'de tutulan banka rezervlerinin nispeten küçük ölçekli olmasında yatıyordu ve bu da bankaların likidite sıkışıklığı zamanlarında Federal Rezerv'e yönelme olasılığını artırıyordu ve böylece üst sınır oranının etkinliğini sağlıyordu.

2008 Mali Krizinden Sonraki Değişiklikler

2008 mali krizi küresel finans sistemi üzerinde derin etkilere yol açtı ve Federal Rezerv'in faiz oranı kontrol sisteminde önemli değişikliklere yol açtı. Krize yanıt olarak, Federal Rezerv yalnızca büyük ölçekli niceliksel genişleme politikaları uygulamakla kalmadı, aynı zamanda aşırı rezervlere faiz (IOER) uygulamasını da başlattı. Bu yeni araç, bankaların Federal Rezerv'de tuttuğu rezervlerin doğasını ve ölçeğini değiştirdi.

Finansal krizden önce, Federal Rezerv'deki banka rezervleri yaklaşık 10 milyar dolardı, ancak 2009'un başlarında bu ölçek 800 milyar dolara fırladı. Federal Rezerv faiz oranlarını artırmaya ve bilançosunu küçültmeye başladıktan iki yıl sonra bile rezerv bakiyeleri 3 trilyon dolar seviyesinde yüksek kaldı. Bu değişiklik, Federal Rezerv'in piyasa oranlarını kontrol etme yeteneğini artırmakla kalmadı, aynı zamanda operasyonel yöntemlerini de önemli ölçüde değiştirdi.

IOER'yi tanıtarak Federal Rezerv, sık sık açık piyasa işlemleri yapmadan piyasa oranlarını daha etkili bir şekilde kontrol edebilirdi. Bu yeni faiz oranı koridoru mekanizması, iskonto penceresi oranını üst sınır ve IOER'yi alt sınır olarak içererek daha istikrarlı bir faiz oranı çerçevesi oluşturdu.

Çözüm

Özetle, 2008 mali krizinden önce Federal Rezerv'in faiz oranı koridoru sistemi, nispeten basit olmasına rağmen, o zamanın piyasa koşulları altında oldukça etkiliydi. Mali krizin patlak vermesiyle birlikte, Federal Rezerv operasyonel araçlarını ayarlamak zorunda kaldı ve sürekli değişen piyasa ortamıyla başa çıkmak için yeni faiz oranı araçları tanıttı. Bu sistemin evrimini anlamak, yalnızca Federal Rezerv'in para politikasını daha iyi kavramamıza yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda gelecekteki ekonomik politika yönlerini analiz etmek için önemli referanslar da sağlar.